5月已經進入尾聲，本月因中美貿易戰再度緊張影響，國內豆粕價格總體而言較4月仍是上漲的走勢，然而6月豆粕行情又能否延續或復制5月的呢？中國糧油信息網分析師韓宇認為，6月豆粕行情不易過分看漲。

領導人會晤存在利空作用

中美貿易戰已經僵持許久，并且美國對華為限令不斷“推陳出新”。但5月中旬市場傳聞，6月底的G20峰會上，中美最高領導人或將會晤，筆者借此表達一下個人觀點。

首先，兩國最高領導人會晤結果或將利空國內豆粕價格。去年11月30日，二十國集團領導人第十三次峰會在阿根廷布宜諾斯艾利斯舉行，借此機會中美最高領導人也在此次會晤中交流了對中美貿易戰的想法，并且當時因兩領導人會晤的結果趨向中美貿易戰和解，令國內市場對豆粕后市看漲動力不足，進而導致豆粕現貨及期貨整體呈現頹勢。那么，本次的會晤結果我們也可以以去年會晤方向發展做參考，即中美最高領導人會晤結果對豆粕后市而言，或為利空影響為主導。

另外，為兩國領導人會晤做好鋪墊，6月份中美的貿易談判及磋商頻率或不斷增加。眾所周知，5月美國突然加征新一輪價值為2000億中國商品的關稅意在讓中國妥協。由于中美雙方依舊有較多分歧，短期中美貿易關系仍難有突破，但為兩國最高領導人會晤做好鋪墊還是要有的，所以筆者認為，因短期中美貿易談判結果難有明顯改善的進展，那么談判進程和結果不會對國內豆粕帶來利空或利多作用，仍多是市場的一個茶余飯后的談資罷了。

最后，中美貿易戰的僵持對豆粕價格并無提振作用。現階段進口大豆仍以巴西大豆為主，雖然中美貿易戰再度緊張，或使得巴西大豆到港成本增加，但5月進口大豆多是4月及以前的訂單，價格低廉，短期而言，進口大豆成本依舊低廉價位，并且由于南美地區大豆豐產，也拖累巴西大豆上漲動力不足，對國內豆粕價格難有提振支撐。

總之，中美貿易戰短期炒作已經進入尾聲，對國內豆粕所帶來的大環境支撐作用已經微乎其微了。相反，隨著中美最高領導人的會晤在即，中美貿易談判次數不斷增加，或令市場對豆粕后市看空心理增加，反而不利于國內豆粕現貨價格走強。

豆粕供需壓力或逐漸突出

國內豆粕方面，筆者將從供需兩點出發，分析一下國內豆粕后市基本面的轉變以及對豆粕帶來的利空影響。

第一點，豆粕供應將逐漸寬松。5月中旬開始國內進口大豆到港量不斷增加，整體大豆庫存壓力逐漸或凸顯，雖然現階段國內港存大豆依舊偏低，但6月進口大豆預計約為600多萬噸到港，由于進口大豆供應增加，如下圖所示，油廠開機率逐步增加的同時，國內豆粕供應不斷上漲，對國內豆粕現貨價格而言，仍存利空影響。

第二點，下游市場整體需求減緩。如下圖所示，自5月22日開始，國內豆粕期貨因中美貿易戰炒作結束而出現頹勢震蕩，加之前期市場整體豆粕備貨充足，導致市場整體對豆粕成交明顯減緩，而短期豆粕價格并未有明顯回調的主要原因在于油廠前期未執行合同較多，但是6月的市場整體對豆粕成交還會有像5月一樣的大量且集中的備貨嗎？大家心知肚明，已經沒有了，因為自4月開始，下游市場不斷因6月及以后的水產養殖業對豆粕需求增加而積極看漲備貨，導致單單水產養殖方面的這一點已經利多初盡，現階段下游市場已經開始以消化前期儲備為主了，只是豆粕上漲動力不足。

通過上述兩點，國內豆粕后市不具備上漲動力，反而利空因素偏多，但就像筆者上文所說，由于油廠前期未執行合同較多，僅沿海各油廠豆粕現貨庫存見底，6月以前的訂單已經售罄，7-9月的豆粕訂單也已經部分銷售完畢，使得油廠對豆粕挺價意愿依舊明顯，豆粕下行空間或將受限。

綜上所述，6月豆粕市場因中美最高領導人于月底會晤，加之國內豆粕基本面將逐漸從供小于求轉向供大于求，豆粕現貨價格或將開始呈現穩中緩跌走勢，借此大家不要大量囤貨，仍需謹慎觀望。值得注意的是，由于現階段國內豆粕價格整體偏高，進而水產養殖成本不斷增加的情況下，終端尋求低廉雜粕代替，或令豆粕現貨價格下跌速度加快。

文章來源：中國糧油信息網  
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